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圖片圖蟲創意近日，大上A股五大上市險企陸續發布上半年保費收入公告，市險收保勢增亮眼的企年增速表現，讓負債端呈現全面回暖態勢。中戰漲壽今年上半年，報攬中國人壽、費萬中國平安、億元中國人保、同比中國太保以及新華保險共計攬收保費1.71萬億元，險強險表現分同比增長7.5%，長財比前5月5.6%的大上增速提升1.9個百分點。細分來看，市險收保勢增受居民低風險偏好下的企年旺盛保險儲蓄需求、監管引導定價利率下調導致的中戰漲壽產品集中銷售等多因素影響下，上市險企壽險新單保費強勁增長。報攬盡管3.5%預定利率的壽險產品并未在6月30日統一退出市場，但未來，產品切換后保費短期切換和沖擊難以避免，各大險企主力銷售產品有望從增額終身壽逐步發展至分紅型產品、年金險、終身壽險和健康險等險種同步發展，進一步優化險種結構。相比于壽險，上市險企的財險板塊依然穩健，財險“老三家”共實現保費收入5600.14億元，同比增長8.7%，但表現分化，主要是因非車策略的差異，部分險企通過放緩虧損業務增速來優化業務結構。壽險產品3.5%預定利率下調窗口期推動保險需求集中釋放數據顯示，今年上半年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險分別實現保費收入4702億元、4598.48億元、4134.78億元、2600.15億元和1078.51億元，同比分別增長6.9%、7.2%、9.1%、7.9%和5.1%。五大上市險企合計總保費收入達1.71萬億元，同比增長7.5%。從壽險板塊來看，得益于居民低風險偏好下旺盛的保險儲蓄需求，上市險企前6月壽險保費全部實現正增長。其中，人保壽險保費增速排在首位，實現保費收入788.13億元，同比增長9.4%；平安人壽、中國人壽、新華保險的保費增速也均超5%，分別為8.7%、6.9%、5.1%；太保壽險保費增速為4%。對于壽險保費增速回暖，國泰君安分析師認為，這主要得益于利率下行背景下居民持續旺盛的保險儲蓄需求以及居民需求在保險產品預定利率下調前的窗口期集中釋放。進一步拆解，總保費的快速增長，是由于新單的增長驅動。上半年，太保壽險新單保費增速達到31.9%，其中期繳保費同比增長38.8%。為此，也有券商認為，新保業務尤其是期繳業務的高速增長充分顯示了太保壽險長航改革行動一期的顯著效果，同時二期工程將更加聚焦內部組織變革，“有望良好銜接一期工程并有望持續帶動新業務價值提升?！逼桨矇垭U及健康險業務方面，個人業務新業務同比增長29.95%。人保壽險期交占比也在提升。人保壽險長險首年同比增長14.6%，其中期交首年同比增長49.9%，躉交下降8.4%。人保健康險長險首年同比增長25.5%，期交首年同比增長69.2%。不過，上市險企人力規模仍呈小幅下降趨勢，但較前兩年下滑幅度明顯收窄，新單增長的主要驅動力為人均產能的顯著提升。東興證券在相關研報中指出，預計未來一段時期，保險行業監管仍將處于較高水平，雖然行業監管趨嚴必將帶來陣痛，但長遠來看有助于引導行業高質量發展。而對于險企業績層面而言，監管政策仍是中期重要影響因素。而隨著險企展業逐步恢復，銷售規模穩健增長。從中期角度看，居民對能滿足保障、資產保值增值等多類型需求的保險產品的認可度有望持續提升；同時，保險產品定位趨于高度精細化和個性化，保險產品的“消費屬性”有望顯著增強。個人養老金、商業養老金業務的相繼落地亦將成為保險產品拼圖的有效補充。信達證券分析師王舫朝認為，從當前時點來看，3.5%預定利率產品并未在6月30日統一退出市場，需要關注7 月30 日這一時間節點。在前期3.5%預定利率產品停售和切換的預期下，各大險企6 月壽險保費均實現高增，延續5月增長態勢，單月保費增速進一步提升?！爱a品切換后保費短期切換和沖擊難以避免，但是在當前環境下，認為儲蓄型、保障型等代表性險種具備的儲蓄和保障屬性在當前市場環境下具備較為難得的“逆周期”屬性，長期利率或逐步下行和銀保渠道的發展等因素有望推動保險需求持續提升?！蓖瑫r，產品切換逐漸完成后，各大險企主力銷售產品有望從增額終身壽逐步發展至分紅型產品、年金險、終身壽險和健康險等險種同步發展，險種結構有望進一步優化。車險保費邊際放緩，非車險策略差異導致保費分化相比于壽險，財險板塊表現依然穩健。財險“老三家”共實現保費收入5600.14億元，同比增長8.7%。今年上半年，太保財險保費增速最快，前6個月累計原保險業務收入1049.48億元，同比增長14.3%。人保財險實現原保險保費收入3009.3億元，同比增長8.8%，平安財險實現原保險合同保費收入1467.92億元，同比增長5%。分險種來看，車險業務仍保持穩健增長，同時非車險業務延續高增長態勢，增速高于車險增速。以人保財險為例，公司前6個月實現車險保費1358.99億元，同比增長5.5%。在非車險業務方面，農險、信用保證險表現搶眼，分別同比增長達20.1%和21.2%，其他險種同比增長39.6%。上半年，太保財險累計原保險業務收入為1049.48 億元，同比增長14.3%。其中車險507.65億元，同比增長5.4%，非車險業務541.83億元，同比增長24.1%。平安財險前六個月實現車險保費收入同比增長6.12%，非車險業務增速為7.16%，不過意外與健康保險業務同比下降9.12%。單月保費方面，保費增速則有所分化，太保財險、人保財險的單月保費增速都達到10%，遠超過平安財險的5%。國泰君安非銀金融研究團隊表示，上半年上市險企車險保費趨勢一致，邊際有所放緩，主要受汽車保有量增速放緩以及車均保費小幅下滑影響，“保費分化的主要原因是非車策略的差異，部分險企通過放緩虧損業務增速來優化業務結構?！薄胺擒囯U業務因業務節奏和相關季節性因素，各月保費節奏有所不同，但整體來看，我們認為隨著社會經濟活動的不斷恢復各大上市財產險企車險與非車險保費均有望保持較快增長?！蓖豸吵赋?。全年維度來看，綜合考慮半年保費增速及業務節奏，預計人保財險、太保財險全年保費有望實現雙位數同比正增長，平安財險有望實現5%-10%同比正增長，整體有望維持2022年高景氣表現。下半年甚至全年，上市險企能否穩住當前的增長勢頭？綜合來看，券商分析師普遍認為當前保險負債端有望逐步度過“磨底”階段，渠道人力、新單保費、新業務價值等核心指標持續展現出企穩回升信號。后續保險板塊的表現，也有望逐漸從“估值修復”邏輯轉向“基本面改善”。
